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愛奇藝:短期廣告業務承壓,長期發展還看內容

來源:投注網 編輯:安博電競投注網 時間:2019-11-20
導讀: 愛奇藝2019年二季度財報顯示 公司會員數已經破億 但凈虧損還在擴大且不及預期 導致公司股價盤后大跌近10 不過 考慮

  ? ? ? ?愛奇藝2019年二季度財報顯示,公司會員數已經破億,但凈虧損還在擴大且不及預期,導致公司股價盤后大跌近10%。不過,考慮到內容遭遇延播,廣告業務下滑,公司營收仍然達到預期,去除收購所付出的額外成本,凈利潤基本與去年持平,這是否從側面反映出公司在內容方面的護城河呢?如何在內容海量、題材扎堆的市場做到差異化,成為互聯網視頻公司的生存取勝之道。內容角逐反映到用戶上,從APP活躍用戶來看,愛奇藝與騰訊視頻、優酷土豆排在第一隊列,未來誰能夠持續產出優質內容,誰就能夠留住用戶,繼而才能談增值服務、IP變現等。8月20日清晨,愛奇藝于美股盤后發布2019年Q2財報:公司總營收達71億元,同比增長15%;但由于凈虧損為23億元,同比擴大且不及預期,公司股價于盤后大跌9.79%。    資料來源:富途證券不過,公司電話會議解讀指出,費用增長是由于新業務的推進,而且因為此前收購還支付了額外成本,如果投資者將此額外成本剔除,公司凈利潤將和去年基本一致。當晚市場即有所反映,愛奇藝雖大幅低開16.43美元,但最終收盤17.88美元,表現強勢。    資料來源:富途證券營收符合預期 凈利潤因收購支付額外成本而擴大1.會員收入成為關鍵,廣告營收同比下滑作為主要收入來源的會員收入,在本季度表現良好,依托《破冰行動》、《樂隊的夏天》等優質原創內容的推動,愛奇藝訂閱會員突破1億關口,規模達到1.005億,且付費率比Q1增長0.3%,達到98.90%,會員收入Q2同比增長38%,達到34億元。    資料來源:公司財報然而,由于宏觀環境的影響以及部分內容的延播,廣告收入同比下降16%,達到22億元。其中,受到最大影響的是品牌廣告,經濟大環境的壓力迫使廣告主緊縮預算,而吸引其投放的內容遭遇延播,則加速了業務收入的下滑。內容分發收入同樣受到部分劇集延播的影響,同比下滑4%,收錄5.18億元;可喜的是,由于收購Skymoons,游戲業務發展迅速,其他的如授權、文學訂閱業務等均有較高增長,共同促使公司其他業務收入同比增長82%達到9.79億元。2.內容延播需要重視,Q3監管預計放松通過剖析營收可以發現,內容延播對公司業務的推進影響極大,而且頭部獨播內容直接關系到會員數量的增長,正因為今年遭遇延播,公司預計2019年訂閱會員的增長可能要低于此前的預期。此次監管主要考慮建國70周年等重大事件,期限主要為短期,預計在10月中旬以后,其約束將會減弱,公司也表示Q3播出的內容肯定比Q2更多。對于內容制作,短期監管影響較小。首先,內容制作周期較長,通常為12-18個月;其次,立項之時完全符合監管要求,因此不存在公司制作了之后不能播出的情況。不過,公司部分劇集延期上線的問題還是需要重視,有些已經推遲到Q4甚至是明年一季度。然而,即使受到相關影響,愛奇藝Q2會員同比增速在全球泛娛樂領域也是排名第一,而且上半年用戶使用時長同比去年增長超過10%。    資料來源:公司財報3.內容支出占比下滑,內容成本增速放緩延播的影響也讓內容市場整體庫存平穩,特別是電視劇方面,仍有不少作品積壓,其價格也從去年8月開始下降,降低了公司的內容采購成本;另一方面,限薪令的發布,演員片酬得到制約,市場不斷穩定成熟,公司自制成本得到進一步的控制。相比去年同期,由于內容總量的下降,公司認為Q3內容成本增速會逐漸放緩。從成本結構來看,內容成本在總營收成本中的占比已經從2018Q1的66%逐步下降至2019Q2的56%。    資料來源:公司財報然而,為了推動游戲等其他業務的發展,公司SG&A費用增長較快,同比增長42%,最終在盈利上公司仍然錄得虧損。當然,如果去除管理層所提到的因收購Skymoons而支出的2億元額外成本,公司凈利將與去年同期水平基本一致。4.資本結構改善,流動性獲得好轉截至2019年6月30日,愛奇藝所持現金、現金等價物和短期投資總額為164億元,能夠支付140.93億元的短期借款與應付賬款總和。隨著資本結構的改善,公司現金及等價物以及短期投資占流動資產的比率一直提升,流動比率獲得好轉。    資料來源:公司財報?考慮到內容遭遇延播,廣告業務下滑,公司營收仍然達到預期,去除收購所付出的額外成本,凈利潤基本與去年持平。面對困難,取得這樣的業績,是否可以說明公司會員業務的穩定,又是否從側面反映了公司在內容方面的護城河呢?愛奇藝自制內容表現如何?1.自制內容得益于差異化發展愛奇藝及其他視頻公司的迅速發展,主要得益于網劇的崛起,而后者的發展更是得益于題材上的選擇。由于此前傳統電視除了抗戰劇就是古裝劇,種類單一內容匱乏,而網劇審核標準較為寬泛,內容涉獵廣泛,懸疑驚悚、偵探推理、奇幻靈異都可以上。于是,網劇提供和傳統電視差異化的內容,吸引了越來越多的用戶。而且,隨著資本的進入,行業制作精良度和工業化水平得到大幅提高,例如本年大熱的《破冰行動》就獲得政府的認可,成為首個進入CCTV黃金時段的互聯網原創劇集。隨著近年流行的“流量明星+IP=爆款”模式失靈,觀眾重新回到關注作品內容本身所傳達的核心情感。如何與觀眾產生情感上的共鳴,才是內容創作所需要真正關注的。因此,內容是互聯網視頻公司的護城河,而如何在內容海量、題材扎堆的市場做到差異化,則成為其生存取勝之道,就如同美國的電視網前輩們:CBS基本偏向中年群體,ABC集中女性觀眾,而CW關注青年群體,HBO則直接說自己不是TV。    ?資料來源:iresearch目前影視行業明星成本過高,擠占制作預算現象嚴重,愛奇藝這種在商業模式上采用“制播合一”的內容創作模式,相對于傳統的“制播分離”,減少了中間環節,自制成本相較于采購更具優勢,且IP孵化變現能力加強。基于自身用戶資源,公司在發行渠道也擁有較強的資源獲取能力,而且,ToC的內容制作導向,讓平臺內容創作更具創新性。    資料來源:iresearch?2.愛奇藝自制內容可圈可點目前互聯網視頻內容主要分為網劇、網絡大電影和綜藝,其中網劇占大頭,去年奈飛發行《羅馬》之后,為電影在互聯網平臺的發行開辟了新的道路,網絡綜藝則擁有獲取流量、粉絲經濟、IP變現等重要作用。從近期網絡劇排行榜來看,排名前十的有4個是愛奇藝獨家的,兩個則是聯合播映,等于排名前十的網絡劇里面有6個是和愛奇藝有關。總量方面,愛奇藝今年自制劇34部,版權獨播劇11部,非獨播為19部;騰訊方面,自制劇則高達50部,版權獨播劇14部,非獨播12部,可以看出,騰訊在泛娛樂方面的狠心,尤其是憑借自身在國漫、網絡小說方面的優勢,擁有雄厚實力的騰訊視頻必將在IP開發方面持續投入;而優酷土豆上半年則拿出《長安十二時辰》大收口碑一把,且擁有萬合天宜、叫獸易小星等實力派喜劇制作團隊,背靠阿里同樣不是善茬。    資料來源:云合數據網絡電影方面,愛奇藝同樣獨攬前10名中的6位,而這6部網絡電影在正片有效播放市場占有率就達22.16%,等于在網絡上看5部就有1部出自愛奇藝。    資料來源:云合數據網絡綜藝則是騰訊較為優勢,雖然愛奇藝憑借《中國新說唱第二季》拔得頭籌,但進入前10數量僅為3個,落后于占據5名席位的騰訊視頻。但是從節目類型上來看,愛奇藝比較劍走偏鋒,《中國新說唱》主要聚焦于嘻哈hiphop,《樂隊的夏天》則是偏向于搖滾青年,《做家務的男人》反常規操作視角獨特。從綜藝節目總量來看,騰訊視頻2019年擁有多達40多檔,超過愛奇藝和優酷土豆的總和,聲勢猛烈;愛奇藝今年總數為20部,在上半年以《樂隊的夏天》收獲了口碑之后,繼續穩扎穩打。    資料來源:云合數據?3.面對激烈競爭,構建內容創作矩陣內容角逐反映到用戶上,從APP活躍用戶來看,愛奇藝與騰訊視頻、優酷土豆位列第一集團,可以看出這三家的競爭激烈。未來誰能夠持續產出優質內容,誰就能夠留住用戶,繼而才能談增值服務、IP變現等。    資料來源:WIND而內容創作其實是看人的行業,作品要以人為本,內容理念的構思,作品的創作,同樣離不開人在其中發揮的重要作用。愛奇藝目前形成了以戴瑩、李蒞櫻領銜的自制劇集開發體系,以車澈領銜的自制綜藝創作團隊。針對人才的培養,愛奇藝在2018年上線“海豚計劃”、“飛鷹計劃”、“幼虎計劃”、“大愛計劃”,扶持青年導演、孵化新制作公司。隨著內容創作矩陣的建設,未來是否形成可持續內容輸出、創意開發的能力,將成為公司構建內容護城河,保持用戶粘性的關鍵。    資料來源:公司官網?內容數量接近飽和,持續產出優秀作品將成關鍵面對廣告業務的下滑,以及部分劇集的延播,公司對于Q3營收預計為72.1億元-76.3億元,同比增長4%-10%,相較于18年Q3接近40%的同比增長,著實會讓市場反應過度。然而,在今年上半年,高瓴資本持續增持公司股票,Q1買入1155萬股,Q2繼續加倉352.4萬股,目前持有市值達10.43億美元,安博電競投注網,接近公司流通市值的四分之一。在內容數量接近飽和的今天,能夠做出觀眾喜聞樂見的作品將成為公司業務發展的關鍵。從內容引導流量,用流量實現盈利,IP版權、游戲等多種業務協同發揮,增強公司變現能力,保持自己的差異性,繼而實現良性發展。綜合市場現狀,從內容到流量是目前競爭核心關鍵。愛奇藝憑借團隊自身對于市場的理解,確實擁有爆款佳作的亮相,但任何產業中的佼佼者都需要的是持續輸出能力,更何況面臨騰訊和阿里這樣重量級的對手,而且愛奇藝在體育直播方面不占優勢。因此,公司還要在團隊人才培養、項目篩選排期、創作費用把控等方面精益求精,制作出能夠與觀眾朋友們產生共鳴的優秀作品,才能在這個競爭激烈的市場發展下去。(注:作者系富途證券研究員,頭條號優質創作者)

責任編輯:安博電競
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